Credit Event Binary Options (Cebos)

Como as opções binárias de eventos de crédito podem protegê-lo em um evento de crédito de crédito de crise As opções binárias (CEBOs) foram introduzidas pela Chicago Board Options Exchange (CBOE) no segundo semestre de 2007 como meio de participar do mercado de derivativos de crédito em expansão. Os derivados de crédito mais ativos na época eram CDSs, cujo mercado havia crescido exponencialmente, de um valor nocional de 180 bilhões em 1998 para 57 trilhões em 2007, de acordo com o Bank for International Settlements. CEBOs representaram CBOEs tentativa de traduzir CDSs, e índices CDS para uma troca regulada e centralizada. No entanto, os CEBOs nunca tiveram a chance de decolar, como o desenvolvimento de um mercado robusto para eles foi prejudicado pela crise global de crédito de 2008. O Chicago Board posteriormente lançado redesenhado CEBO contratos em março de 2011. Mas três anos mais tarde, a segunda tentativa Tinha provado não ser mais bem sucedido do que o primeiro, porque a demanda para derivados de crédito foi sufocada por um boom econômico global e por um mercado do touro rujir. CEBOs são projetados para oferecer proteção contra os chamados eventos de crédito e, portanto, são bastante diferentes das opções padrão de call e put. Eventos de crédito normalmente referem-se a três desenvolvimentos adversos que podem afetar o padrão de inadimplência de uma empresa de crédito ou falência, falha no pagamento de juros ou principal, ou reestruturação da dívida. No entanto, o Chicago Board especifica apenas um único evento de crédito para seus CEBOs, ou seja, falência, a fim de reduzir qualquer ambiguidade na definição de um evento de crédito. CEBOs também têm um resultado binário, pagando um montante máximo nocional fixo de 1.000 após a confirmação de um evento de crédito (ou seja, que a empresa subjacente declarou falência) e expirando sem valor se a empresa não declarar falência durante a vida da opção. CEBOs são cotados em incrementos de centavo a partir de um preço negociável mínimo de 0,01 a um preço negociável máximo de 1,00. Cada CEBO tem um multiplicador de 1000, dando-lhe um valor de dólar entre 0 e 1.000. O valor de marca�o mínimo para um CEBO � portanto 10 (ou seja, o multiplicador de 1000 x o tamanho de marca�o m�imo de 0,01). O preço ou prêmio de um CEBO é baseado na soma das probabilidades descontadas de um evento de crédito ocorrendo ao longo da vida do contrato de opção. O prêmio, portanto, reflete a probabilidade de falência na empresa subjacente ocorrendo antes da opção expira. Assim, um prêmio de 0,20 reflete uma 20 probabilidade de falência durante a vida das opções, enquanto um prêmio de 0,35 indica uma probabilidade 35 de falência. Existem dois tipos de CEBOs: Single-Names. Estes são CEBOs em uma empresa (conhecida como a entidade de referência) que emitiu ou garantiu dívida pública que permanece em circulação. As CEBOs não consideram todas as obrigações de dívida de uma empresa, pelo contrário, uma questão de dívida específica identificada como uma obrigação de referência é usada pela CBOE para identificar a ocorrência de um evento de crédito para a empresa. Por exemplo, a partir de março de 2014, Bank of America (NYSE: BAC) s 3,625 2016 Senior Notes foram a obrigação de referência para dezembro de 2014 CEBO no Bank of America. Cesta-CEBO. Este é um pacote de várias entidades de referência. Os CEBO-Cesta podem ser referenciados quer a títulos de dívida de empresas do mesmo sector económico, quer a títulos de dívida de empresas com a mesma qualidade de crédito. Na data da cotação, a CBOE especifica vários parâmetros da cesta, tais como seus componentes e seus pesos. A taxa de recuperação, que é o valor residual de uma empresa após a falência, também é especificada. Exemplo de um Cesto-CEBO Por exemplo, considere uma cesta com um valor nocional de 1.000, contendo 10 componentes igualmente ponderados no setor de energia (10 peso cada), e com uma taxa de recuperação de 30 especificada para cada empresa. A maioria dos CEBOs cesta são estruturados para pagamentos múltiplos, o que significa que um pagamento é automaticamente acionada cada vez que um evento de crédito ocorre para um componente da cesta, ou seja, uma empresa constituinte declara falência. O pagamento é calculado como: Valor nocional das cestas x peso da componente x (1 taxa de recuperação). Assim, neste exemplo, se uma empresa declarar falência, o pagamento seria de 70 seria retirado da cesta eo contrato CEBO continuaria a negociar. Se duas empresas declarar falência, o pagamento seria 140, e assim por diante. O pagamento máximo de 700 ocorreria se houvesse uma catástrofe financeira global e todas as 10 empresas da cesta declarassem falência antes do vencimento do CEBO. Aplicações de CEBOs Hedge dívida corporativa. Uma posição longa em um único nome CEBO pode ser efetivamente usado para proteger o risco de crédito da dívida de uma empresa, enquanto um cesto-CEBO pode ser usado para mitigar o risco de crédito de um setor específico. CEBOs também podem ser usados ​​para ajustar o risco de crédito de uma carteira de títulos, conforme necessário. Exposição de patrimônio de hedge. Os CEBOs têm uma correlação muito alta com a volatilidade da opção de venda. Eles podem, portanto, ser usados ​​como alternativa às opções de compra para proteger a exposição a ações. Volatilidade de hedge. As correlações entre os preços das ações, spreads de crédito e volatilidade tipicamente pico durante períodos de estresse financeiro, como foi o caso durante a crise financeira global de 2008. Uma posição longa em um cesto de base ampla - CEBO pode fornecer uma proteção eficaz contra a volatilidade extrema durante esses períodos. Tratando-se de instrumentos negociados em bolsa, os CEBO têm as vantagens de serem transparentes, termos padronizados e praticamente eliminando o risco de contraparte. O menor tamanho nocional dos CEBOs redesenhados 1.000, em oposição a 100.000 em sua encarnação anterior torna adequado para uso por investidores de varejo sofisticados. CEBOs, como opções, podem ser negociadas fora de uma conta de títulos, tornando-se uma maneira conveniente para os comerciantes de ações para crédito comercial. O maior inconveniente dos CEBOs é que a demanda antecipada para esses produtos não se materializou. CBOE inicialmente lançou CEBOs em 10 empresas em março de 2011 e um mês mais tarde acrescentou CEBOs em cinco empresas financeiras principais Bank of America, Citigroup (NYSE: C), JPMorgan Chase (NYSE: JPM), Goldman Sachs (NYSE: GS) e Morgan Stanley (NYSE: MS). No entanto, em março de 2014, os únicos CEBOs disponíveis estavam nesses cinco gigantes financeiros, com o único vencimento disponível em dezembro de 2014. A transição proposta de swaps de inadimplência de crédito para bolsas como Intercontinental Exchange (ICE) e Chicago Mercantile Exchange (CME) Diminuir o apelo limitado dos CEBOs aos investidores institucionais. No entanto, os CEBO parecem particularmente úteis para investidores de retalho sofisticados, uma vez que lhes permitem participar no mercado de crédito, que até agora era o domínio exclusivo dos actores institucionais e também proporcionar-lhes uma alternativa para cobrir as suas carteiras de dívida e de acções. Embora haja pouca demanda por CEBOs a partir de março de 2014, o inevitável início de um mercado de urso selvagem nos próximos anos pode revitalizar a demanda por eles e talvez levar a CBOE oferecendo CEBOs em mais emitentes.